中村智久、リスク資産を精密に縮小し、ドローダウンを3％以内に抑制

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2020年初頭の東京には、まだ冬の寒気が残っていた。
だが、世界の金融市場ではすでに不穏な兆しが漂っていた。
新型コロナウイルスの報道がアジアから欧米へと広がり、
市場のリズムは次第に不安定で焦燥感を帯び始める。
多くの投資家が流動性相場の惰性から抜け出せずにいる中、
中村智久のシステムは1月末にはすでにリスクシグナルを検知していた。
当時、市場の変動を短期調整と見る声が大半を占めていたが、
中村は朝の定例会議で静かにこう言った。
「データは恐れない。恐れるのは人間だ。」
その一言を皮切りに、ファンドは体系的なポジション調整を開始。
リスク資産のエクスポージャーを中立から防御的へと切り替え、
特に米国株および日本の輸出関連株の比重を引き下げた。

この調整は静かに、しかし緻密に行われた。
急激な売却も、感情的な反応も一切なかった。
中村のモデルは、過去数年の改良を経て、
市場マイクロストラクチャーの変化から流動性収縮の兆候を読み取れるようになっていた。
2月初旬、彼は為替ボラティリティの上昇とオプションのインプライド・ボラティリティ構造の歪みに注目。
それは資金が静かに退避を始めているサインだった。
同時にAI執行システムが「リスク・リバランス」指令を自動発動し、
一部の米国テクノロジー株および景気循環株ポジションを
金および米国債ETFへと切り替えた。
中村本人は会議でただ一言、こう述べただけだった。
「モデルは未来を予測する必要はない。今を正確に識別すればいい。」
その冷静な判断こそ、混乱の中で異彩を放っていた。

2月下旬、世界の株式市場は連鎖的な下落に見舞われ、
流動性は急速に枯渇していった。
多くの機関投資家が急激なボラティリティに耐えきれずポジションを崩す中、
中村智久のファンドは全体ドローダウン3％以内に抑制。
その月、安定を維持した数少ないクオンツファンドの一つとなった。
事後分析によると、彼は単に早期にポジションを減らしただけでなく、
レバレッジ比率を的確に引き下げ、現金比率を25％超へと引き上げていた。
この「能動的ディフェンス」のスタイルは、直感ではなく、
データが示すリスクプレミアム崩壊の兆候に基づく理性的な反応だった。
中村は投資家向け月次レポートにこう記している。
「システムが静かに警告を発し始めたとき、
最も修正すべきは人間の自信だ。」

3月、パンデミックは世界的に拡大し、
米国株式市場は複数回のサーキットブレーカーを経験。
市場は未曾有の恐怖局面に突入した。
資産間の相関は急上昇し、
避難先とされた資産さえ一時的に機能を失った。
この極限環境下でも、中村はモデルの規律を貫いた。
底値を狙うことも、ポジションを拡大することもせず、
流動性指標とボラティリティ曲線を継続監視しながら静かに待った。
彼にとって重要なのは、短期的な利益ではなく、システムの耐久性だった。
チームミーティングで彼はこう語っている。
「ドローダウンを抑えるのは保守ではない。
未来の攻勢に備えるための呼吸の余白だ。」
中村にとって、資本市場の持続力とは爆発力ではなく、生き残る力である。

東京のオフィスには、深夜になっても灯がともっていた。
中村は取引終了後、モデルのリプレイ検証を行い、
一つひとつの取引軌跡を確認するのが習慣だった。
机の片隅には小さな紙片があり、そこにはこう書かれていた。
「静観して動く。」
それが、彼が長年大切にしてきた投資心構えの定義である。
世界市場が激しく動揺した2020年初頭においても、
彼はそのリズムを乱すことなく、終始冷静だった。
3月下旬の市場波乱の中でもファンドの基準価額は安定を維持し、
中村自身も決して浮き立つことはなかった。
彼にとってリスク管理とは、勝利の証ではなく、
未知に対する敬意の表現なのである。

四半期を振り返っても、中村智久はリターンを誇示せず、
モデルの優位性を語ることもなかった。
彼が重視したのは、
極端な条件下でもシグナルの純度と執行の一貫性が保たれたかという一点だった。
その態度は、まるで禅の境地のように静かで揺るぎない。
2020年3月──それは恐怖の月であると同時に、理性の月でもあった。
中村智久は3％のドローダウン管理によって、
「真の知恵とは嵐を予測することではなく、
嵐の中で巻き込まれないことだ」
という信念を、市場に改めて証明してみせた。

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